Repsol ante un incierto futuro

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Infolatam
Madrid. 29/01/2006

El gran problema de Repsol, en comparación con otras sociedades petroleras de tamaño medio como ella , es su fuerte concentración de riesgos en Latinoamérica, donde realiza el 32% de su negocio, con el 60% en España y el 8% restante en otras zonas, mientras que sus pares tienen todos una diversificación considerablemente mayor. Se trata pués de una estructura extremadamente vulnerable.

El anuncio por parte de Repsol de que sus reservas se han reducido en 1.250 millones de barriles de petróleo y gas, lo que representa el 25% del total, así como un "profit war- ning" para 2006, han producido una caída en su cotización y la mayoría de los analistas piensa que ésta caída será seguida de un movimiento lateral a la baja, mientras que cara al futuro todo dependerá de las medidas y las estrategias que se tomen.

Una de las críticas de los analístas, es por qué no se habían percatado antes de ésta situación, y estiman que un estudio mas detallado de las reservas restantes puede llevar a ulteriores rebajas y les preocupa particularmente que se trate de compensar las menores reservas con una mayor valoración de las existentes

Se trata pués de una estructura extremadamente vulnerable, por los graves problemas geopoliticos de la zona de mayor concentración, y porque sus resultados en España dependen de la explotación de una situación monopolista, con precios al público antes de impuestos por encima de la media de la Unión Europea, que dependen de la buena voluntad del poder político, algo que en cualquier momento puede cambiar. A esto se añade también una estructura entre producción y ventas mucho mas desequilibrada que la de sus pares.

En cualquier caso, y además de la fuerte caída en Bolsa, la tres grandes agencias de "rating", Standard&Poors, Moody´s y Fitch, han anunciado la puesta en revisión de la calificación de Repsol que probablemente experimentará un retroceso en los proximos meses. Adicionalmente la mayoria de bancos de inversión han reducido su recomendación de "comprar" de casi todas las petroleras, por la de "mantener" y han rebajado su precio objetivo, todo lo cual incrementa las posibilidades de una OPA hostil por parte de una empresa europea mediana o grande.

Repsol ha rechazado la posibilidad de un acuerdo de intercambio de activos de "down stream" de los que tiene exceso, por activos de "upstream" con la sociedad estatal de Kazhastan, lo que no tiene el menor fundamento. En definitiva, Repsol ha entrado en una situación de gran incertidumbre y vulnerabilidad.

Y, para terminar, tampoco ayudan precisamente, el que se pongan al descubierto oscuras operaciones, como la venta en el año 2001 de parte de las reservas adquiridas en Argentina con la compra de YPF, a una sociedad absolutamente desconocida ubicada en un paraíso fiscal, por 500 millones de dólares que la empresa al parecer no tenia, y que obtiene prestados, y que además sea la propia Repsol la encargada de comercializar las reservas vendidas.