EL ANÁLISIS

Principales multinacionales de España: una fuerza cada vez mayor en la economía

Real Instituto Elcano
Madrid, noviembre 2007

"...La liberalización y la privatización abrieron sectores de la economía de América Latina que hasta ese momento habían estado fuera del alcance y se necesitaba capital para desarrollar las infraestructuras de la región, por lo general pobres. Dos de ellos son de carácter cultural: el idioma común, y por ende, la facilidad con que pueden transferirse los estilos de gestión. Otro factor de atracción es el tamaño del mercado de América Latina y su grado de subdesarrollo". (Real Instituto elcano)

Informe W. Chislett

"....La inversión directa en el exterior ha convertido a parte del mundo empresarial español en importantes actores de pleno derecho en el escenario mundial. Al expandirse fuera de España, los más de 30 bancos y empresas mencionados en el presente documento (y existen más) han aumentado su tamaño y su fuerza y de ese modo son capaces de defender mejor de posibles predadores sus intereses en el mercado nacional e impulsar y diversificar considerablemente sus fuentes de ingresos. Sin embargo, cabe plantear la pregunta de si algunos de ellos han vinculado desproporcionadamente su bienestar futuro a América Latina.

Hasta ahora han demostrado una notable capacidad de resistencia a las crisis periódicas que azotan la región: el tequilazo en México en 1994, cuando acababan de empezar las inversiones en la región, y el tangazo en Argentina en 2002, en el punto álgido de la primera fase de inversiones. Apenas se ha retirado de la región ninguna empresa española, a diferencia de lo sucedido con empresas de otros países; parece que están decididas a resistir a largo plazo, pase lo que pase.

. Flujos de inversión en América Latina, de 1993 a 2006 (en millones de euros)

América Latina, que en general ha disfrutado de estabilidad macroeconómica en los últimos diez años, sobre todo algunos de sus países, representa actualmente un porcentaje significativo de los beneficios. Los siete principales inversores en América Latina (Santander, BBVA, Telefónica, Repsol YPF, Iberdrola, Endesa, Unión Fenosa y Gas Natural) representaron cerca del 70% del índice Ibex-35 del mercado español de valores a mediados de 2007, lo cual supone un grado de concentración superior al de otros índices europeos, como el DAX alemán, el CAC francés o el FTSE 100 británico. Una crisis verdaderamente grande en América Latina haría caer en picado sus acciones, y por ende el mercado bursátil en su conjunto, y afectaría, en distinta medida, a los resultados finales de las empresas y los bancos más expuestos a ella.

La cuestión es si actualmente los riesgos en América Latina son mayores que en el pasado. La respuesta a esa pregunta parecería ser no, especialmente en los dos países de gran tamaño, México y Brasil[7] pero sobre todo en Chile, mucho menor, la economía estrella de la región. Esos tres países (y Argentina) representan la mayor parte de las inversiones en América Latina. Venezuela y Bolivia, dos países sometidos a gobiernos populistas de izquierdas, sí resultan, sin embargo, países problemáticos, y el futuro de Argentina resulta igualmente impredecible. Dos de las grandes petroleras estadounidenses, ConocoPhillips y ExxonMobil, abandonaron Venezuela en 2007 tras negarse a aceptar las nuevas condiciones impuestas a los productores de petróleo pesado. Según esas condiciones, serían exclusivamente socios comanditarios de PdVSA, la empresa de petróleo estatal, y se esperaría que emitieran cheques para nuevas inversiones sobre las cuales no tendrían pleno control. La importancia relativa de los intereses de Repsol YPF en el petróleo pesado de Venezuela no son demasiado significativos, pero no hay garantía de que no vayan a adoptarse medidas similares contra él en otros ámbitos del sector petrolero del país.

La diversificación de las inversiones mediante un alejamiento de América Latina para dirigirse a Europa, especialmente al Reino Unido, a EEUU y, en menor medida, a Asia es una medida saludable, ya que ha reducido la exposición a América Latina, el área más vulnerable, y está generando una corriente constante de ingresos. En general, la incursión de España en el extranjero ha sido extremadamente positiva, aunque no ausente de problemas, y no sería de extrañar que surgieran más en el futuro".