EL ANÁLISIS DE INFOLATAM

Javier Santiso

Latibex: Una innovación por potenciar.

Infolatam
Madrid, 20 de noviembre 2007

(Especial para Infolatam)

"Con Latibex, la Bolsa de Madrid se dotó de una institución única en Europa. El empeño del equipo que impulsó este mercado ha permitido que hoy unas 38 empresas de América latina coticen en él, ofreciendo a éstas empresas una ventana sobre Europa, sus bancos e inversores. "

Hace ahora casi diez años la Bolsa de Madrid impulsó la creación de mercado de renta variable en euros para empresas latino-americanas: Latibex. Este mercado celebrar su noveno foro inversor, atrayendo empresas y gestores latinoamericanos y europeos a Madrid. Como el año anterior, la OCDE también participará en él con una sesión dedicada a los impactos de China e India en América latina. Este ejemplo de innovación y apuesta por América latina merece sin embargo más atención.

Latibex es sin duda una iniciativa llamativa. Creado cuando la oleada de inversiones españolas en América latina alcanzó su cresta, el mercado de valores latino-americanos en euros participó de una estrategia global de posicionamiento internacional de España mediante América latina, impulsada por sus principales empresas y apoyada por sus sucesivos gobiernos. A pesar de los altos y bajos, esta apuesta latino-americana fue sin dudad acertada. América latina (y por supuesto Europa) fueron dos de las grandes suertes internacionales que tuvo España en su historia contemporánea. Sin América latina muchos de los grupos que hoy componen el Ibex 35, no serían lo que son, multinacionales exitosas, que zarpan ahora hacia nuevos horizontes, Asia, Europa, y Estados-Unidos.

Con Latibex, la Bolsa de Madrid se dotó de una institución única en Europa. El empeño del equipo que impulsó este mercado ha permitido que hoy unas 38 empresas de América latina coticen en él, ofreciendo a éstas empresas una ventana sobre Europa, sus bancos e inversores. Cierto, muchas otras compañías podrían incorporarse y completar el abanico de inversiones. Esto permitiría de aumentar la oferta y ampliar el universo de inversiones posibles ara los gestores europeos que utilizan Latibex. Es el caso, por ejemplo, de las brasileñas América Latina Logística, WEG y MarcoPolo, respectivamente la mayor empresa logística de América Latina, una de las productoras más exitosas de materiales eléctricos y uno de los mayores fabricantes de carrocerías de autobuses del mundo. Es también el caso de los grupos argentinos Arcor, especializado en la elaboración de golosinas, chocolates, galletas y alimentos, o del grupo industrial argentino Techint.

A esta lista se le podrían añadir muchas más, cómo la azucarera brasileña Cosán, el grupo de compresores Embraco, los conglomerados Votorantim y Camargo Corrêa, o el grupo alimentario Perdigao; los bancos Unibanco, Mercantil y Banorte, respectivamente de Brasil, Venezuela y México; o, desde Chile, la aerolínea LanChile, el conglomerado Copec, el grupo de transporte marítimo Sudamericana de Vapores, actualmente el mayor de la región, o Madeco, uno de los líderes manufactureros de productos terminados y semi-terminados basados en cobre, aluminio, aleaciones relacionadas y fibra óptica de Latinoamérica, o, por último, Antofagasta, una de las mayores empresas mineras del país. Si uno mide el potencial con la referencia de la Bolsa de Nueva York (NYSE), dónde cotizan cerca de 90 empresas latinoamericanas, el margen sigue siendo importante.

Pero incluso se podría imaginar que a las multilatinas se sumen algunas de las empresas mestizas que están surgiendo, empresas que nacen de fusiones entre multinacionales latinas y de multinacionales de los países OCDE, que son en definitiva multinacionales emergentes con base en la OCDE. Un ejemplo de ello es el sector de la cervecería dónde la anglo-surafricana-colombiana SAB Miller cotiza ahora en Londres (esta empresa tiene de hecho una fuerte componente latino-americana después de la compra de la colombiana Bavaria). En Europa continental, otro caso interesante es Inbev, también en el sector de la cervecería. Esta nace de la fusión entre la brasileña Ambev, la mayor cervecería de Latinoamérica, y el gigante belga Interbrew. Tras la fusión de ambas, la sede corporativa se ubicó en Bélgica pero el equipo gerente está dominado por los brasileños, Carlos Brito y Felipe Dutra, copando respectivamente los puestos de CEO y CFO.

Dentro de este grupo, también está el grupo italo-argentino Tenaris, constituida a partir de la italiana Dalmine, la argentina Siderca y la mexicana Tamsa. Esta empresa, líder global en la producción de tubos de acero y servicios para la industria del petróleo y gas, tiene un volumen de ventas fuera de Argentina superior al 70% del total. La multinacional está ahora en plena expansión internacional, en particular en los países OCDE. En Europa, posee implantaciones vía Tenaris Global Services, en Inglaterra, Alemania, Noruega, Rumanía, e incluso Francia y Luxemburgo, pero ninguna ubicación en España.

Pero también habría que estimular la demanda. Los gestores de activos que operan en Latibex son esencialmente fondos de inversión globales, emergentes o dedicados exclusivamente a América latina, sobre todo denominados en euros. Muchos de éstos son españoles pero existen también un buen número de gestores europeas que han desarrollado equipos importantes de renta variable emergente. Una estrategia sería fomentar con legislación y fiscalización apropiadas el desarrollo de equipos de gestión de activos emergentes basados en España. Algunos de los actores locales, como los grandes bancos o cajas, BBVA, Santander o Sabadell, La Caixa, desarrollaron equipos de gestión emergentes de renta variable importantes. No todos estos equipos están ubicados en España sin embargo.

Igualmente, propiciar la ubicación en España de equipos emergentes de otros gestores de Europa continental podría proporcionar mayor profundidad al mercado Latibex, mayor empleo de valor añadido y consolidar España como plaza financiera no sólo limitada a los valores ibéricos. La estrategia de desarrollo de plataformas financieras como AIM por el London Stock Exchange (LSE) podría ayudar a formular políticas económicas que abunden en este sentido. En Londres no solo cotizan cerca de 460 empresas extranjeras de 60 países, sino que además con el AIM (Alternative Investment Market), LSE ha desplegado una plataforma muy activa mediante beneficios fiscales tanto para las empresas que cotizan en él como los inversores que operan vía esta plataforma.

Esta estrategia, para poder ser exitosa, tendría que estar encajar en un plan más global de internacionalización. Otra cara de éste podría ser la estimulación de la implantación de las matrices de decisión europeas de las multilatinas en España. Pero esto es materia para otro artículo.

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