EL ANÁLISIS

Conferencia de R. Rato ante el FMI

FMI
Washington, 22 de octubre 2007

"...La crisis de los mercados de crédito surgió en parte porque los inversionistas no aplicaron la suficiente diligencia debida; pero tampoco podían hacerlo ante la falta de transparencia y claridad acerca del perfil de riesgo de los nuevos instrumentos de crédito estructurados". (FMI)

... la pregunta crucial es si la economía mundial se encuentra en un punto de inflexión. Hasta el momento, parecería que el crecimiento continuará, aunque a un ritmo más lento que en los dos últimos años.

En las economías avanzadas, los balances de las principales instituciones financieras y sociedades se mantienen sólidos, la situación en el mercado laboral es sana en general, y los marcos de política monetaria tienen una elevada credibilidad. Por estos motivos, prevemos una desaceleración del crecimiento pero no una recesión para Estados Unidos, y una desaceleración menos intensa en otras economías avanzadas.

Las economías emergentes se han convertido en una fuente de estabilidad para la economía mundial, algo que habría resultado impensable hace unos pocos años. La población de muchas economías emergentes está cosechando los frutos de la globalización y de las buenas políticas aplicadas por sus gobiernos. Por todo esto, prevemos que la mayoría de las economías emergentes seguirán registrando resultados muy buenos.

Los países de bajo ingreso están menos integrados a los mercados financieros mundiales, pero se han beneficiado de las buenas condiciones económicas mundiales así como de la mejora del marco de políticas. Creemos que sus perspectivas también son favorables.

Cabría preguntarse entonces, ¿de dónde proviene la incertidumbre? Proviene de los riesgos a la baja, que son mucho mayores que hace seis meses. La turbulencia en los mercados de crédito es una señal de que no podemos dar por sentado el entorno económico benigno de los últimos años. Aún no conocemos la dimensión total de los efectos que tendrán en la economía estadounidense la caída del mercado de la vivienda y los problemas de las hipotecas de alto riesgo. Una nueva perturbación en los mercados financieros y nuevas caídas de los precios de la vivienda podrían llevar a una desaceleración económica mundial. Si se produce una desaceleración, se intensificarán otros riesgos ya presentes.

... debemos prepararnos para el futuro. Los efectos de la crisis tienen el potencial de propagarse desde los mercados de crédito hacia la economía real, y de los particulares hacia las empresas y los gobiernos, por todo el mundo. Debemos prever estas consecuencias y sus efectos de retroalimentación en las medidas que apliquemos. Hasta el momento, los bancos centrales en las economías avanzadas han reaccionado oportunamente y con seguridad. Han suministrado liquidez para apoyar el funcionamiento de los mercados de crédito y han reorientado sus políticas monetarias ante las nuevas perspectivas económicas. Los bancos centrales de los mercados emergentes también deben mantenerse alerta, y cerciorarse de tener buena información sobre el perfil de riesgo de las principales instituciones financieras. Asimismo, los gobiernos de todos los países afectados deberán reconocer que quizás haya que revisar a la baja los ingresos, y con ello los planes de gasto. Mientras tanto, los problemas del envejecimiento de la población y los peligros del cambio climático no han desaparecido. Si acaso, son ahora más acuciantes."

(Extracto del discurso de Rodrigo Rato ante la Asamblea del FMI y BM