El Mercurio
Santiago, 13 de septiembre de 2007
Por El Mercurio (Chile)

"Los mercados bursátiles internacionales continúan mostrando volatilidad, ante un panorama que dista de haberse aclarado. La incertidumbre que ha ocasionado la crisis en el mercado de instrumentos hipotecarios en EE.UU. sigue su curso, lo cual se ha traducido en una mayor demanda por liquidez que no ha podido ser satisfecha en la forma requerida. En buena medida, esto último se explica por una crisis de confianza, derivada del desconocimiento del verdadero grado en que estén comprometidas las instituciones financieras que han adquirido títulos financieros respaldados por los bonos hipotecarios más riesgosos. En este contexto, los bancos han debido destinar sus propios recursos para dar cobertura a sus instrumentos, y ello ha limitado la disponibilidad de fondos para préstamos a terceros. No es casual que la tasa de interés de referencia que se utiliza para préstamos interbancarios -Libor- haya llegado a sus niveles más altos desde 1998.

La preocupación ha escalado hasta los más altos niveles políticos, y en días recientes las máximas autoridades de Alemania y Francia hicieron un llamado a transparentar más la situación. Más allá de la buena voluntad que pueda haber para avanzar en esta línea, por la propia naturaleza de los instrumentos que están involucrados -muchos de los cuales carecen de mecanismos de valorización que permitan hacer un seguimiento permanente a cada uno de ellos-, este tema tardará algún tiempo en poder ser aclarado del todo. Entretanto, las entidades financieras irán haciendo sus mejores esfuerzos por buscar la liquidez que necesiten, con altibajos. En este marco, no sorprendería que la volatilidad continúe durante un período más prolongado.

Chile no puede escapar de lo anterior, pues forma parte de un mundo integrado. Sin embargo, al margen de las turbulencias bursátiles que puedan continuar registrándose, la situación base de la economía chilena es hoy mucho más sólida que en la década pasada, ante la eventualidad de tener que enfrentar un escenario económico internacional más adverso. Desde luego, el nivel de la deuda externa neta es más bajo -lo cual implica que el país se ve menos afectado ante variaciones en las tasas de interés internacionales-, y a ello se agrega el ahorro fiscal acumulado en estos años de holgura, por el alto precio del cobre. Lo anterior se complementa con un sistema cambiario flexible, que facilita los ajustes internos que pudiere ser necesario realizar…".

Extracto del editorial del diario El Mercurio